Проблемы и перспективы правового регулирования токенизации реальных активов в российском праве
Аннотация
В статье исследуются проблемы и перспективы правового регулирования токенизации реальных активов в российской юрисдикции. Анализируются возможности токенизации посредством цифровых прав с учетом реформы рынка цифровых активов и Концепции токенизации активов реального сектора российской экономики. В ходе исследования установлено, что проводимые преобразования устраняют ряд барьеров, однако содержат критические противоречия. Выявлены проблемы, заключающиеся в дублировании посреднической модели рынка ценных бумаг, противоречии между реформой и Концепцией и неприспособленности цифровых прав к токенизации абсолютных прав.
Ключевые слова
| Тип | Статья |
| Издание | Хозяйство и право № 11/2026 |
| Страницы | 38-49 |
| DOI | 10.18572/0134-2398-2026-11-38-49 |
Развитие инвестиционной деятельности является одним из основных приоритетов государственной политики. Так, Указом Президента Российской Федерации от 7 мая 2024 г. № 309 установлен плановый показатель роста объема инвестиций в основной капитал не менее 60% к 2030 г. Однако для достижения этих целей в текущих условиях экономической нестабильности, высокой ключевой ставки и трудностей с получением традиционных банковских кредитов бизнесу необходимы дополнительные решения для привлечения финансирования.
Одной из таких альтернатив может стать токенизация реальных активов, под которой понимается процесс цифрового представления прав собственности или экономических требований на реальный актив в блокчейне. На практике токенизация реальных активов предоставляет участникам рынка ряд существенных экономических преимуществ. Наибольший интерес рассматриваемый механизм получил благодаря возможности повышения ликвидности, удешевления инвестиций, а также снижения порога входа для инвесторов
Сам процесс токенизации не является единообразным, а структура токена, обеспеченного реальным активом, существенно различается в зависимости от специфики конкретного проекта. Так, с точки зрения способа получения экономической выгоды схемы токенизации разделяются на две категории. Одни модели ориентированы на доход исключительно от прироста стоимости самого актива, и в этом случае токен представляет права на сам актив или требования на него. Другие модели нацелены на получение периодических платежей от коммерческого использования, например, аренды недвижимости, и тогда токен предоставляет право на долю в прибыли.
Кроме того, схемы токенизации можно классифицировать как прямые или непрямые с точки зрения наличия промежуточной структуры. В первом случае токен непосредственно удостоверяет имущественные права на сам актив либо иные права, прямо с ним связанные. Во втором случае инвестор приобретает права не на сам актив, а на долю в промежуточной структуре, которой этот актив передается. Как правило, речь идет о конструкциях, в рамках которых токен удостоверяет права на долю в уставном капитале специально созданного юридического лица (SPV), стоимость которой обусловлена ранее внесенным активом. Подобные модели используются для токенизации активов, переход прав на которые требует государственной регистрации, например, недвижимости.