I. Постановка проблемы

Сегодня глобальные технологические изменения приводят к цифровой трансформации общества. Неотъемлемой частью экономической жизни становится активное внедрение технологий распределенного реестра (англ. distributed ledger technologies) (далее – DLT). DLT – эффективный механизм для построения бизнес-моделей нового типа, который ведет к изменению классических экономических и правовых конструкций. Российское законодательство делает значимые шаги в части развития концепции цифровых прав и токенизации корпоративных прав. Представляется, что следующим шагом будет токенизация всех институтов финансового рынка. В свете указанной проблемы на первый план выходит тема токенизации инвестиционных фондов, рождающая ряд теоретически и практически значимых вопросов. Как токенизировать инвестиционные фонды? Каково значение смарт-контрактов в указанном процессе? К каким преимуществам в указанной сфере может привести токенизация? Как изменяется институт ценных бумаг под влиянием DLT?

II. Технологический и экономический аспекты

Для более подробного обсуждения правового аспекта токенизации инвестиционных фондов необходимо кратко рассмотреть информационно-технологическую суть DLT. Согласно определению, данному Международным союзом электросвязи (ITU), распределенный реестр представляет собой совокупность технологий и методов, которые записывают данные («реестр»), хранящиеся на нескольких сетевых компьютерах («узлы»). В информационно-технологической природе DLT заложен ряд характеристик, использование полезных свойств которых привлекательно для построения и оптимизации бизнес-процессов: I) децентрализация, II) повышенная степень безопасности, III) невозможность поменять информацию в системе post factum, IV) высокая скорость обмена информацией и V) прозрачность.

Существует множество DLT, которые различаются в зависимости от конструкции, управления, функционального назначения и целевого использования. Наиболее значимой является классификация, в основе которой лежит наличие прав доступа и использование системы пользователями. Выделяются частные (закрытые), публичные (открытые) и гибридные, разрешительные и безразрешительные системы. Информация, содержащаяся в публичном реестре, доступна каждому желающему в любое время. Напротив, данные в частной системе доступны только ограниченной группе авторизованных пользователей. В безразрешительных моделях все участники сети имеют одинаковый набор прав, а в разрешительных – объем правомочий пользователей различается (например, только определенные субъекты могут проверять подлиность трансакций).