Системность и эффективность регулирования рыночных отношений — залог развития экономики любой страны. Как указывает Е.П. Губин, государство должно обеспечить свободу экономической деятельности независимых субъектов рыночной экономики, установить права и обязанности участников рынка, в том числе для целей реализации принципа свободы в экономике, обеспечить защиту этих прав и гарантировать исполнение обязанностей. На финансовом рынке, как и на любом другом, государство устанавливает «правила игры», которые, с одной стороны, направлены на обеспечение предсказуемости регулирования для сильной стороны рынка (поставщиков финансовых услуг), а с другой стороны, на обеспечение высокого уровня защиты прав слабой стороны (потребителей).

Федеральный закон от 26 июля 2006 г. № 135-ФЗ «О защите конкуренции» (далее — Закон о защите конкуренции) определяет «финансовую услугу» как «банковскую услугу, страховую услугу, услугу на рынке ценных бумаг, услугу по договору лизинга, а также услугу, оказываемую финансовой организацией и связанную с привлечением и (или) размещением денежных средств юридических и физических лиц». То есть законодатель, с одной стороны, перечисляет конкретные услуги, входящие в это понятие («продуктовый подход»), а с другой стороны — пытается выявить сущность таких услуг («сущностный подход»).

Подход российского законодателя в контексте услуг, оказываемых на финансовом рынке, ориентирован на регулирование отдельных правовых форм такой деятельности. Другой подход в регулировании был выбран в Европейском союзе (далее — ЕС), в законодательстве которого, наоборот, все посредники, предоставляющие инвестиционные услуги, объединены в понятии «инвестиционная фирма», что сделано в целях унификации принципов регулирования, а также универсализации допуска профессиональных участников финансового рынка. Полагаем, что выработка легального понятия «инвестиционных услуг» в российском законодательстве также поможет в универсализации порядка допуска на финансовый рынок и установлении пределов полномочий Банка России по контролю и надзору.

Согласно Директиве ЕС о рынках финансовых инструментов 2014 г. (MIFID II) к инвестиционным услугам относятся: получение и передача поручений по одному или нескольким финансовым инструментам; исполнение поручений от имени клиентов; осуществление торговых операций с финансовыми инструментами в собственных интересах; управление портфелем; инвестиционное консультирование; андеррайтинг финансовых инструментов и (или) размещение финансовых инструментов на базе твердых обязательств; размещение финансовых инструментов без твердых обязательств; управление многосторонней торговой системой (MTF); управление организованной торговой системой (OTF). Важно отметить, что Директива не ограничивает деятельность инвестиционных компаний только указанными услугами, в частности, они имеют право осуществлять и вспомогательные услуги, например хранение финансовых инструментов, предоставление кредитного «плеча», проведение исследований и финансового анализа и т.д.

Российское законодательство не содержит определения «инвестиционной услуги», однако этот термин фигурирует в программных документах Банка России, а в правовой доктрине имеются два подхода к толкованию данного термина, которые связаны с соотношением терминов «инвестиционная услуга» и «финансовая услуга».