В условиях беспрецедентных санкций, затронувших платежные системы и усложнивших международные расчеты, российский бизнес столкнулся с необходимостью поиска альтернативных решений для обеспечения финансовых операций. Одной из таких альтернатив стали стейблкоины — токены, стоимость которых стабилизируется за счет привязки их к ликвидным и стабильным активам.

На практике российские компании все чаще используют стейблкоины для расчетов с иностранными контрагентами. Наибольшее распространение получили USDT и USDC, что обусловлено их высокой ликвидностью и глобальным признанием. Однако правовой режим стейблкоинов в России остается неопределенным, что создает значительные риски для участников рынка. В то же время в связи с риском блокировок иностранных стейблкоинов особую важность приобретает возможность выпуска стейблкоинов российскими эмитентами, что могло бы снизить зависимость от зарубежных платформ и обеспечить устойчивость международных расчетов.

В настоящей статье основное внимание уделяется обеспеченным стейблкоинам, стоимость которых гарантируется либо фиатными валютами (фиатные стейблкоины), либо высоконадежными активами (нефиатные стейблкоины). Именно данная категория стейблкоинов, благодаря своей устойчивости к рыночным колебаниям, рассматривается как наиболее перспективный инструмент для международных расчетов.

Прежде чем приступить к анализу правовой квалификации обеспеченных стейблкоинов, необходимо определить их экономическую сущность, которая включает две ключевые характеристики: платежную функцию и способ поддержания стабильности. Платежная функция стейблкоина заключается в его использовании в качестве инструмента расчетов, не предполагающем предоставления прибыли. Стабильность обеспеченного стейблкоина обеспечивается благодаря установлению его курса в соответствии со стоимостью базового актива, а также посредством создания резерва активов, обеспечивающего соответствие стоимости стейблкоина установленному курсу.

Регулирование обеспеченных стейблкоинов в зарубежных странах осуществляется преимущественно в рамках существующих правовых режимов: ценных бумаг, банковских депозитов, паевых фондов и др. Некоторые юрисдикции приняли специальное законодательство, регулирующее стейблкоины, которое содержит обязательные требования к резерву активов, аудиту резерва, эмитенту стейблкоинов и другим аспектам. Наиболее полный специальный режим для стейблкоинов существует в Европейском союзе, где действует Регламент (ЕС) 2023/1114 Европейского парламента и Совета от 16 ноября 2023 г. о рынках криптоактивов (MiCA), содержащий положения, охватывающие как фиатные (e-money tokens), так и нефиатные (asset-referencing tokens) стейблкоины. Кроме того, соответствующие правила для фиатных стейблкоинов установлены и в других странах, например в Японии и Объединенных Арабских Эмиратах.